2018年3月5日星期一

LIFEVEST 大环境的业绩点评

LIFEVEST 大环境的业绩点评

如果大家仔细观察,我们可以看到大多数公司的2017 Q4业绩实在差强人意,把这个马股的情绪拉低了不少。

首先我们来谈谈被美金影响的出口股的业绩表现,其走势与美金一致,处于下跌趋势。所以家私行业,和特定半导体等将被大大影响。当然有弊必有利,一些公司也从强势马币而取得比较好的成绩也有,大多数都是关于以美金购买原料上的公司。

半导体产业依然是我们LIFEVEST看好的行业,这是因为这个行业不止被电话的集成电路体而成长,还有来自物联网,车联网,AR/VR, 记忆体,感应器等带动,这将是前所未有的超级大浪波!加上中国努力推动中国制造2025,最大重心就是半导体,所以马来西亚的ATE 公司都纷纷进攻中国这个地区。但是再大的浪也会退潮,再中国的踊跃投入之下,相信此行业还是会像之前其他行业被供过于求影响,但是时日方长,还需要时间来达到。所以我们也必须时时警惕。

当然谈到美金,一定要谈到手套股。大多数手套股的股价已经反映利好,大家都纷纷因为产能扩充及中国环境保护而关闭不合格的厂房而需求搬移至马来西亚。怎样说都好,身为马来西亚公民的我们必须买入一只手套股,因为这是我们独有的优势,强大的护城河!但是不建议在此时追高买进。




如果大家检测回手套股的走势,他们总是经历1-2年的低潮后,突然崛起,这就是我们说的生意周期,不可能每天好生意及好环境。但是长期来说肯定是正面的。接下来手套公司将会面对外劳薪金上涨和天然气价格成本上升的挑战,手套公司必须确保他们是否有能力转嫁成本给予客户,所以要选好一些有特定优势及比其竞争对手有多一点功能的公司。

随着国家银行升息,最大的赢家就是银行股,所以大家都可以看到银行股都纷纷向上跑。但是银行是一个非常难计算而且捉摸的行业,对我来说银行最重要的还是便捷性,还有幕后的老板也非常重要(比如:PUBLIC BANK & HONG LEONG BANK)所以选粘性最高的银行很重要。但是MFRS9的拔被还没有反映在公司的财报里,所以大家要多加小心。

反之,产业股将会受高利率影响,加上银行批贷款率也一直不好,银行变得非常谨慎也在所难免。如果看产业股,个人会看好一些比较有大主题性的房产项目,比如I BERHAD I CITY,未来将建设SHAH ALAM 最大的广场而且油泰国最出名的shopping mall operator “Central Pattana Public Co Ltd (CPN)”管理, SUNSURIA SUNSURIA CITY 因中国厦门大学及High Speed Rail 的带动,YONGTAI因为马六甲印象而被带动类似的产业股,需要时间发酵的TAMBUN 等待batu kawan 的工业区及商业中心开始成熟。

粽油股还在等待良机。虽然欧盟那边出现了问题,但是产量因气候问题消散后将复苏,而且中国将重新买单,是值得探讨的领域,所以还必须观察。有趣的是最近我们可以看到许多粽油公司都在积极并购其他公司的粽油地,是危还是机,值得深思。

一些Contract Manufacturers比如GESHEN, VS, SKPRES也因为美金下跌,成本提到导致他们的业绩大大影响,相信未来需要时间来转嫁成本。塑料行业因为成本上升而让人大跌眼镜,尤其是TGUANTOMYPAK,业绩跌得真的让人不敢相信。

油气行业的梦也被打破了,油价停止上升趋势开始转弱。但是我相信未来还是会往上走,因为大家根据历史来看,大市在风暴前的现象就是所有大宗商品都要炒上到高位,历史不断重演,因为人类的本性是一样的,贪字当头。

建筑公司一样必须仰赖基建订单才能跑,所以一样没看头,许多project都被延迟了。加上员工成本和原料成本上涨,所以没有什么看头。但是那些和政府有非常紧密的公司相信还是一样会很强,当然再多的订单,也要看公司执行力,执行力差,公司还是会交出让人大跌眼镜的业绩吓吓散户。

还有就是涉及到纸盒的公司,最近业绩大好,有赖于中国的蓝天计划及电子商务的趋势。马来西亚一些设计纸盒的公司,估值便宜,但是输在没有护城河,所以大家可以观察观察。

汽车行业,大家最近非常留意我国国产宝腾(PROTON, 大家都很相信公司的TURNAROUND STORY, 但是当大家仔细研究,你将发现这家公司再努力也好,近几年还是必须把赚到的钱先给银行,因为他们的债务无底洞太大了。所以我选择不去看。但是大家一定要了解李书福这个传奇人物,可以说是一名令人敬畏的企业家。值得观察他的每一步棋。

在通膨严重的环境下,大家可以留意消费股和制药公司,因为经济再差,你饿了还是得吃,口渴还是得喝,生病了还是得看病,所以选择高股息的这类型公司可以提升防御及减轻风险。

接下来几个月还是会环绕在大选主题,但是身为价值投资者我们还是尽量避免现今不稳定的情势下把所有资金都投入市场。


总的来说今年有许多公司出现业绩炸弹。生意难做这句话非常适合用在马来西亚的市场。如果大家仔细观察,其实马股现在已经偏贵了很多。反而我们的领国新加坡公司有比较多机会,因为估值相对便宜而且还有成长空间。只要大家专注在寻找便宜+成长+生意有独特之处的公司上,相信大家还是可以在股市看到很多机会的,大家一起加油!

这里打个小广告:我们 Lifevest 将在来临的星期日,也就是3月11日,有个内部会员的monthly meeting。如果你对价值投资感到兴趣,又想了解外国的公司,可以来学习学习。

费用:RM80/人, RM70/双人以上
时期:11-3-2018(星期日)
时间:下午 2.00 – 5.00pm
地点:KOTA DAMANSARA-SUNWAY GIZA附近走路可到
WAZE SEARCH : 12A-3, Jalan PJU 5/17, Dataran sunway, Kota damansara, 47810 PJ,Selangor.
有兴趣的朋友可透过以下Google链接报名谢谢
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2017年11月7日星期二

AEMULUS站在巨人的肩膀与风口 by周伯通

AEMULUS站在巨人的肩膀与风口


2017年11月2日(上周四),美國通訊晶片生產商博通(Broadcom)CEO Hock Tan在白宫椭圆形的总统办公室里登上了领奖台——他决定把市值逾千亿美元的博通公司注册地从新加坡迁往美国,由此受到总统特朗普的嘉奖。  按照特朗普的说法,博通此举将使得200多亿美元回流美国.

根據國外財經網站資料,Hock Tan 出生於馬來西亞,除了擁有美國麻省理工學院(MIT)理工碩士學位,還少見的擁有哈佛企管碩士學位。這樣的學歷,使 Hock Tan 不但能在半導體產品研發一展長才,還具財務管理見長的背景,這在以工程師背景為主的矽谷半導體公司來說並不多見。

Hock Tan 曾任職通用汽車和百事公司財務部門,直到 1992 年才轉職到個人電腦製造商 Commodore,開始進入科技產業領域。後來,他進一步到晶片製造商 Integrated Circuit Systems(ICS)擔任財務長,最後升任執行長,從此開始一連串購併動作。
事實上,因為 Hock Tan 曾擔任財務長的背景,加上談判技巧高明,使他與華爾街金融圈關係良好。這次天價購併高通,Hock Tan 表示華爾街金融圈都表示支持,並願意提供融資。
過去 Hock Tan 購併常以蛇吞象的姿態勝出。例如,將安華高(Avago)打造成一家中型晶片製造商後,2015 年以 370 億美元鉅資購併博通(Broadcom),再沿用博通之名,組成全球第三大晶片製造商──新博通。

美國通訊晶片生產商博通(Broadcom)準備出價 1,300 億美元購併行動晶片龍頭高通(Qualcomm)震撼業界,如果这笔交易最终成功,则意味着Hock Tan在半导体行业并购之路上登上了新的顶峰。  博通与高通在业界的定位并不相同,前者是全球最大的WiFi芯片厂商,后者则是手机芯片霸主。两者相同的地方是,全世界绝大多数智能手机都要向他们缴纳芯片费用。



AEMULUS是东南亚唯一一家专注于 radio frequency(Rf)设计与开发ATE的公司。
radio frequency就是无限射频,只要无线连接与无线电子产品在未来越来越普及化,那么RF市场的潜能就越来越巨大。

根据IPO文告,AEMULUS公司FY2014的营业额有47.86%(而不参考FPE 2015因为不是整年数据)是由BROADCOM单一客户所贡献的。

Image result for broadcom avago
好消息是就在2015年5月,AVAGO宣布以370亿美金收购半导体巨头博通。  此前一年,AVAGO的营收为42.6亿美元,远不及博通的84.3亿美元,市值还不到博通的一半,连收购金额都比自己的市值要高。不过,博通当时正深陷连年业绩增长停滞的囧境。  这次收购堪称教科书级别,创下了世纪之交互联网泡沫时期之后全球半导体行业并购规模之最。自此,安华高由一个中型企业摇身变成了全球芯片巨头,股价也在短短两年间上涨了足足四倍之多。

小故事
AEMULUS和AVAGO(BROADCOM的新主人)的关系密切
AEMULUS两大主打ATE分别为AMOEBA 7600和4600


以上图表AMOEBA 4600 是专用来TEST Enterprise Storage 企业级储存设备,而这个ATE是由AEMULUS和AVAGO共同研发而成的,AMOEBA 4600 可说是专为AVAGO量身定制的,当这AMOEBA 4600推出时国际同行的竞争对手龙头(Teradyne INC)对此ATE技术极为惊叹。


后市发展

自从2015年中之后,AEMULUS主要的客户AVAGO成为现在的新博通,相信AEMULUS未来发展能够大大受惠于BROADCOM新博通的崛起。

半导体行业未来展望

根据国际统计,半导体未来主要的增长来源是5G,物联网,工业4.0,云计算,无人驾驶。

AEMULUS的radio frequency ATE未来市场催化剂来自于以下:

-无线充电
Iphone8带动无线充电产业高飞
无线充电曾被三星在内的手机厂商视为超越苹果的一大卖点,然而看起来目前无线充电功能并非刚需和标配。虽然看上去无线充电市场进展缓慢,但实际上经过这几年的发展,无线充电正处于一个高速发展的阶段。有业内人士预计,到2017年底,全球一半以上的智能手机将配备无线充电功能,无线充电成为行业的标配会在2020年。根据调研机构IHS的预计,2016年已经有超过25款智能手机、20款智能手表、200种充电板、150种智能手机壳和50款车型实现了无线充电功能。所以笔者认为,现阶段无线电源技术已经跨越初期应用技术鸿沟,预计在不久的将来普及率会继续增长。

人手一支手機 無線充電大商機 2016-06-17
http://www.nexttv.com.tw/news/realtime/international/11589640

Aemulus AMB7600 Selected by Energous Corporation to Test Its WattUp Wireless Charging Technology
https://www.prnewswire.com/news-releases/aemulus-amb7600-selected-by-energous-corporation-to-test-its-wattup-wireless-charging-technology-300406873.html


-5G-物联网-工业4.0
https://www.youtube.com/watch?v=21KBkXh3dg0&t=20s

http://www.digitimes.com.tw/iot/article.asp?cat=130&id=0000511945_qhwlk0ss3q5hky6xzjpxi&fref=gc&dti=479743932367699



OSAT和無晶圓廠選定AMB7600-S為首選射頻平台


http://www.digitimes.com.tw/tech/dt/n/shwnws.asp?cnlid=&cat1=&cat2=&id=0000514716_XVN8ZMUW027VNE7MHI2BN#ixzz4xoJTmOYI

-无人驾驶
Aemulus and Peregrine Semiconductor Collaborate to Advance High Frequency Testing

笔者
 


2017年10月24日星期二

寻找投资护城河真的那么重要? - by 张无忌

寻找投资护城河真的那么重要?


巴菲特 (Warren Buffett) 曾经描述了他想要投资的公司的特征。第一个因素可分为4个:

1. 自己能够理解
2. 具有长期競爭
3. 管理层诚实可信并且有能
4. 有吸引力或者合理的价格
然而第 2 个因素其实就是巴菲特经常提到的护城河,只要找到有护城河的公司,未来买股票
日子不止可以睡得安稳,还可以享受投资生意的乐趣。

但是护城河是可以衡量的吗?当然不可以,想要投资在拥有护城河的公司上面,你不止需要拥有很好的思维及生意观点,你还要拥有过于他人的远见。大家都知道巴菲特是全球世界第二首富,那么我只要买他买的股票不就行了吗?当时笔者也是那么想的,但是一看巴菲特的PORTFOLIO 才傻眼,都是一些又贵又没有肉吃的股票,好无聊啊。但是有多少人又去认真研究为什么巴菲特当初在那个时间点买进这些公司,又有多少人去思考他买进这间公司的动机呢?这边大家可要好好想一想。




废话少说,让我们来看看投资护城河最常见的4大特征:









第一:护城无形资产
公司可能有的无形资产包括专利、法規授权或品牌等等。这些无形资产能使公司的竞争对手
类产品或服务。以此避免竞争对手来抢他们的生意
最经典的例子就是大家最熟悉的MYEG 啦。2013年,移民局宣布不再接收柜台缴付外劳人头
税,当时MYEG 就这样变成了唯一可以缴付外劳人头税的平台,一个人头抽一点钱,他们都
够了。20071月,公司的股价只是区区 55 sen market capitalisation 也只RM69mil
但是MYEG在今天的市值已经超过RM7bil, 也就是翻了104 倍。谁买到这间公司发梦都会笑。



                          

至于品牌我们今天就暂且不谈国外,我们就来谈一谈马来西亚最出名的东西,那就是...













马来西亚的包装咖啡包种类繁多,而且全部都闻名国外,当然最出名的就有股民最爱的
OLDTOWN 及 POWER ROOT ( AH HUAT 白咖啡),今年淘宝的双11又接近了,他们是否会受
惠呢?这边就要看看公司的品牌粘度有多强,可以赢得民心多久了。

第二:护城河 - 转换成本
家不要误会这个转换成本的意思,这里的意思是如果今天司或顾客要从消费A 换成 消费
B,值得吗?还是麻烦吗?就有举例們很少往來银行,因为换到新需要填
写很多表格,还要更戶設另外目前行转错账号衍生的未知成,那
不是更加麻烦?這些都投资人的转换成本成本大,投资会随意更换银
因此转换本也是公司护城河之一。最常见的就是银行和保险公司,所以这些公司的
PE 之所以那么高,也是有理由的。


 



第三 : 护城河- 网络经济
透過广大的络效益,公司的商品或服的数量上涨而成长!价值网络
品就是用戶最多的商。EXAMPLE多人之所以microsoftWordOffice
Windows OS,就是因為很多人用WordOfficeWindows OS

另外一个最经典的例子就是脸书及阿里巴巴啦,因为越来越多用户,他们可以收集的资料更
多,拥有更多数据, 因此也可以吸引更多广告商,他们就会越赚钱。阿里巴巴就是知道只要有
越多商家在他的网站上,就会吸引越多顾客,越多顾客,又会吸引更多商家! 所以大家可以
看到现在的线上购物公司愿意砸钱给你优惠(DISCOUNT VOUCHER)就是要吸引你用他的平台!


第四 : 护城河 本优势
更低的成本生产品或服
优势能來4种来源
(1) 便宜的流程
(2) 的位置
(3) 独特资产
(4) 大的规模

司可以用竞争对手低的成本提供商品或服務。
经典例子 – DELL 卖电脑时是省掉中间人的方式直接售卖,所以赚取的利润较高。
由于ANNJOO是大马唯一使用混合式高炉-电弧炉的钢铁业者,ANNJOO具有高度的操作灵活性。因
此,与其他本地同行相比,公司具有更大的成本优势,同时也不受石墨电极的影响。其余三家长
钢股MasteelSsteelLionind将会被影响,因为这3家公司都只是用电炉造铁的产业者,所以 
MARGIN 都可能会因此下降。










另外一个值得我们所举出例子的成本优势就像只有在热带雨林国家,像马来西亚才可以种出
油棕树,这是我们马来西亚上市公司独特的资产。
EXAMPLE:KLK,SIME DARBY,BATU KAWAN。

因为我们处在的地方所带来的优势造就了这些伟大的公司。当然大家可不要忘了热带雨林国
家所能种出的橡胶树,造就了马来西亚的家具业及手套业的公司,如果当初股民都发现了这
个强大的竞争优势,你就应该早早买进那些拥有卓越领导所带领的公司。














总结:

所以大家仔细想想,寻找拥有护城河的公司重要吗?相信看了以上例子,大家都有了一
些概念。不怕买错股,只怕买错股了还要帮那只股找故事。当然,寻找有护城河的公司
也只是其中一项投资方法,大家必须结合不同的方法才可以找到最完美的投资策略。
LIFEVEST 注重的是价值 + 基本面+ 知识 + 生活投资,就像我们的标语 :

以生活看待投资 用心感受世界进步

很多人问我们技术面或筹码面重要吗? 我们不否认这是在投资里的其中2个方法,但是恰
好这2个方法是可以人为做出来的,图表都是被有心人士画出来的。我们要注重的是寻找
那些会持续成长的企业,一间公司的股价要成长,盈利必须先成长。希望大家领悟到这
个道理,用“心”去投资。

张无忌
LIFEVEST