2017年9月12日星期二

SERBA DINAMIK - 赚大钱而被低估的油气股

SERBA DINAMIK - 赚大钱而被低估的油气股

最近油价回稳,OPEC减产也开始发酵,不少油气公司虽然还在努力的从之前的油气风暴慢慢复苏,但是马来西亚就有那么一间公司在这个艰难的环境里生存了下来,而且在过去3年REVENUE及PROFIT都共同创下超过50%的CAGR。今天我们来谈一谈这间被严重低估的股票,SERBA DINAMIK。很多人就会问为什么现在油气都已经不景气,我们还会去看这种不被市场看好的股票呢?

原因很简单,我们LIFEVEST的理念就是要找与生活紧紧联系,跟着大势环境而改变,被低估,有价值,老板是真干实业家及最重要的是未来盈利也相当有前景的公司。但是这边笔者必须声明,有价值和被低估可以当作2个不同的投资论点。就像之前LIFEVEST笔者周伯通所看中的半导体公司(AEMULUS,PENTA,JHM)及大数据公司(KRONO),我们看到的不是价格(PRICE),而是公司的技术及整个市场的趋势,这些公司的技术及市场地位才是它们的价值(VALUE)。张无忌所看到的几间公司比如(KGB, MLGLOBAL及PTRANS)也是看到公司本身的价值及未来前景可以期待才选择。当然DESTINI 也是我其中一个看错的公司,虽然REVENUE破新高,但是PROFIT MARGIN却没有更上,这里我们就要特别小心。那么被低估可以是PE低于该领域的市场认可,也可以是市场疏忽了一间一直在创造盈利的好公司。

这里也让我们来套用投资前辈,巴菲特所说过的一句话: “只有在退潮的时候、你才知道谁一直在光着身子游泳”!没错,在油气领域不景气的时候,马来西亚的油气公司赚钱的还没几家,而赚钱了还每年成长的公司更是少之又少。事不宜迟,我们来看一看究竟SERBA DINAMIK这间公司有什么厉害!


世霸动力(SERBADK),成立于1993年6月,于2017年2月8日上市大马交易所主板。公司总部设在雪兰莪州沙亚南的SERBADK是一家油气与电力业工程解决方案供应商,其服务对象主要是油气与电力领域的公司,业务遍布在大马、卡塔尔、沙地阿拉伯、印尼、阿联酋、巴林和英国等。主要业务有主要分为2个。其一是保养、维修和全面检修(MRO)和检察、维修和保养(IRM)业务。而公司的MRO业务注重在ROTATING EQUIPEMENT, 也就是有关于一些齿轮转动物体比如gas and steam turbines, engines, motors, pumps, compressors and industrial fans。Rotating Equipment 算是一个 niche market, 马来西亚没有很多公司会维修这样的机械,目前马来西亚只有 SAPURA ENERGY有这些技术,而且以订单接量来说, SERBA 会在此领域更加有经验!下图就给大家参考什么是ROTATING EQUIPMENT:




其二,公司也涉及一些工程、采购、施工和调试(EPCC), 公司现在竞标及专注的项目都是关于OIL AND GAS, POWER GENERATION 和 WATER TREATMENT 的 PROJECTS。公司也为了在WATER TREAMENT PLANT的项目有所作为,收购了来自登加楼的Konsortium Amanie JV Sdn Bhd 40% 的股权,总共花了RM34.0m 的现金以扩充公司在EPCC 的业务。此收购案非常正面,一来公司不止可以获得高达RM287.9 MILLION的EPCC项目,未来公司也有很大的机会拿到一些维修工程(IRM) 长达15年,这大大保证了此收购案所带来的利益。

其他的业务就包括了 technical training, provision of ICT solutions and services, supply of products and parts, and provision of logistics services.。这些小业务也是帮助SERBADK拥有更全方位的服务及技术的重要业务。比如在technical training上,公司所给予的教育都保证学生们得以到PETRONAS及一些油气公司担任技术员,另外让笔者惊讶的还有公司ICT solutions and services,它们的SOFTWARE可是自己研发出来而且还申请了专利及版权!

还有最近SERBA上市的目的,也是在努力在探讨公司的新业务,Asset owned recurring income这个业务。为什么要进军这个业务呢?因为公司也想拥有一些稳定的收入来维持公司的现金流而且这些ASSET还可以帮助公司得到一些O&M计划,一举两得。目前为止,公司拥有的ASSET 分别有:

1) 在沙巴的3座小型水利发电站即将于今年投入营运
-  公司收购了ADAT SANJUNG 30%的股权,公司预测2018 Q1 年营业额开始贡献,每年至少可以贡献RM10m 这将会成为公司第一个RECURRING INCOME的ASSET, 此计划也将会用上Capstone micro-turbine technology (他们的分销商给他们代理的物件) use the assets as a testing platform as part of their R&D for potential future projects.。
- 公司将会负责所以保养及维修(O&M) 长达21年。

2) 在印尼设立小型燃气电厂和供水设施
- 一个高达 0.8MW 小型燃气电厂和供水设施在印尼的 Ambon Island,此设施将全全受惠于Ambon City Centre shopping mall 长达10年。
- SERBADK已经和当地政府签下此项MOU, 现在还在初步探讨的阶段。

3)在印尼建设一个compressed natural gas (CNG) plant供应当地电力
- SERBADK拥有51%的股权,地点位于 Muaro Jambi, Indonesia。贡献的RECURRING INCOME不明但是会长达6年。
- SERBADK也会给予O&M SERVICE 长达10年。
- 计划在增加高达4MW 的CNG PLANT,这将会间接在推高公司收入。

如果大家仔细阅读以上的Asset owned recurring income这个业务,不难发现SERBADK在外交方面真的做得相当不错,可以得到印尼的当地政府信任实在不容易。下图就简介的让大家看SERBADK的业务及生意。



这边我们又在看回来这个生意到底值不值得投资,在油气不景气的时刻,为什么还是可以看到此公司频频拿到大PROJECTS? 老板曾经说了一句话,那就是订单也许会减少,但是肯定不会停止。为什么会这样呢? 原来每个国家政府有条规,就像马来西亚所有的油气工厂必须在一年至一年半内停止运转及维修。下面笔者就放出2个条规:

         1. According to the Department of Occupational Safety and Health (DOSH), pressure plants would have to be shut down for MRO work every 18 months. (1年半至少要关掉一次 FOR MRO )

          2. As required by DOSH, manufacturing plants are required to undergo inspections every 15-21 months to obtain Certificate of Fitness (CoF) renewals. (1年3个月至2年至少要关掉 FOR IRM )

SERBA DINAMIK 已经有了23年的历史,而且它还握有PETRONAS LICENSED (SWEC CODES) ,这个LICENSED代表着公司获得PETRONAS的认证竞标所有关于PETRONAS的项目。这里我们也简单说一说为什么SERBADK可以拿到那么多ROTATING EQUIPEMENT的订单。原来在这些机械的WARRANTY 结束后,SERBA就会通过比较COMPETITIVE的价钱去竞标这些订单,而且SERBA本身就和多家厂商合作,所以SERBA可以处理不同品牌的ROTATING EQUIPEMENT,是一个绝对的优势!

除此之外,SERBADK的处在位置位于 SARAWAK,也就是处在马来西亚最多天然气及油田的位置,而且SARAWAK政府也有条规要求当地的所有的O&M项目都必须让处在SARAWAK的公司优先,目前只有DELEUM也在那边,但是论技术的话,我相信SERBADK肯定比DEELUM强!下面我们来看一看SERBADK的客户群:



公司在今年上市后大笔买进在BINTULU附近的地皮及做更大的扩充,这是因为老板看到了2个机会:

第一: PETRONAS在BINTULU即将扩充另外一个LNG TRAIN (TRAIN 9) , 这将会带来非常大的维修及保养订单。



第二: SARAWAK政府将在未来几年花费庞大的数目来打造更大的发电厂,而SAMALAJU将是最大且集中最多发电厂的地方,投资金额高达RM44.5 BILLION,而SAMALAJU及SERBADK的BINTULU SERVICE CENTRE距离80公里,相信公司将会受惠于这庞大的项目,报告EPCC 和 O&M的项目!



SERBADK 为了赶上在柔佛的 Refinery and Petrochemical Integrated Development (RAPID) 计划,也用上IPO 所得到的 RM 20 MILLION 来设立一个小工厂以便让自己可以参与再此维修计划当中。加上RAPID附近也有另一个Pengerang Integrated Petroleum Complex (PIPC), 这会大大增加他们在夺得此计划的机会!


不久后,公司也签下2项Memorandum of Agreement (“MOA”):

• 第一个是和Izin Budi Sdn Bhd 共同发展一个16 ACRES的工业地,SERBADK将以 RM25 MILLION 买下这片地。

• 第二个是和 AlMurisi Holding Sdn Bhd 共同建设高达 70- acre mixed residential and commercial development area, 除此之外,SERBADK也购买了这个合作公司的30%股权,总共花了现金RM18.3 MILLION。

剩下的 47 acres land 公司将花上 RM56m 来建设Serba maintenance, repair or overhaul (MRO) 和 inspection, repair & maintenance (IRM) 的中心,此中心也是为了应付将来靠近PETRONAS REFINERY 的维修服务!而这2个工厂将在2019年的下半年开始服务。



此计划将带来2样收入:

1. 第一个收入就是来自EPCC, 因为SERBADK将全全负责建造 PNR 的屋子及店屋,此项目高达 RM500 MILLION 的额外订单。 至于PEiP & PICC 的建造费将不会纳入P&L, 而是放进 PPE ,因为这些工厂及OFFICE 高楼将在建好后以出租或卖的方式来获取额外收入,最快也得等到FY2020。

2. 第二笔收入就是来自NORTH RESIDENCE 的房屋计划,因为SERBADK已经购买AlMurisi Holding Sdn Bhd 30%的股权,所以他们将在未来得到一些额外收入!当PETRONAS 的 RAPID 这个油气业下游大计划实行后,将会带动当地的经济活动,许多工人将纷纷在附近居住,所以此房屋计划可以说是包赚的计划。


上面大家可以看到SERBADK上市的原因及本地非常AGGRESSIVE的扩充。再来我们看一看公司在外地的扩充表现如何:

1)SERBA最近和一家英国公司NICOL & ANDREW 签了一个MOA。此合约是英国公司指定SERBA成为它的EXCLUSIVE 维修公司,也代表有哪一个公司向它购买了ROTATING EQUIPMENT, 维修上面将全全由SERBA来做,间接的将会增加更多订单。



2)Serba Dinamik 现在正在与 Jeddah, Saudi Arabia-based Islamic Development Bank (IDB) 探讨怎样OPERATE 和 FUNDING 这个来自 Africa 的PROJECTS, 最快将在来临的4QFY17揭晓此计划。 这2个地区包括IVORY COAST 及 TANZANIA,公司预计每年会带来RM 2 BILLION 的O&M PROJETS。选择 IDB 的原因是它在该地区设立超过30年的 NETWORK。如果此计划真的得到并进行,此计划将会贡献在 1QFY18 。公司也预计如果成功得到那边的计划,AFRICA 至少会贡献介于15-20% 的营业额(FY18)。根据公司的营业额,AFRICA 贡献的营业额会介于 RM 500 – 800 MILLION ,此地区的revenue也将会续MALAYSIA 和 QATAR 后成为第3大的贡献国家。


说到海外生意就不能不提一提公司在QATAR的生意,因为当地发生了 THE GULF CRISIS, 也就是围绕在QATAR的几个中东国家拒绝与QATAR来往,而且断绝他们的海陆空来往。因为此事件,导致SERBADK的股票从北转南,急急下跌。但是此事件真的会影响SERBADK吗?这里我们来看看老板的解释:

• 第一老板就有说到这次 QATAR 的事件如果以理性思考,是一个机会! 为什么那么说呢? 原因很简单,老板有说到其他MRO 及 IRM 公司来自那些与他断交的国家,将会影响他们在 QATAR 里进行工程,所以SERBA 将会有更大机会竞标到更多来自 QATAR的订单!

• 第二其实此断交是完全没有影响到LNG SEGMENT 因为 QATAR 出口的国家都是没有牵涉在这个GULF CRISIS的国家,比如阿曼,日本,中国,伊朗及印度。而且QATAR是全世界最大的LNG供应国家,如果说断就断,那么世界真的要大战了。


说了那么多,让我们来看看公司老板持有着公司多少股权,看一看他对自己的公司有多信心!下图我们可以看到合计3个董事局老板的股权,高达60%!而且翻查了最近的ANNOUNCEMENT,其中一个股东也继续频频买进。


说到这边也接近尾声了,此公司虽然业务看似复杂,但是如果以宏观角度看这间公司,我只能说此公司的老板非常聪明,花的每一分钱及做的每一个收购或扩张都非常到位! 但是是什么吸引了笔者会仔细去阅读这家公司呢?我们来看一看下图显示公司在过去3年的营业额:
你绝对没有看错,公司在过去3年的扩张决定让你惊讶,公司竟然在过去3年油价暴跌的情况下营业额的CAGR 高达66%那么多,每年成长超过50%!你说这个公司的老板的执行力有多强,这个我让大家自己去判断。


SERBADK 现在目前持有超过125份合约,期限介于2017年至2021年,手持订单总额达RM5.2 BILLION,你没有看错这笔庞大的订单已经足够让公司继续成长到FY2019!现在SERBADK 的 TENDER BOOK VALUE 也高达RM12 BILLION。老板也在 AGM 说到他们有意收购欧美油气领域零件製造商,放眼在未来3年成为一站式服务供应商。公司计划收购欧美的零件製造企业,以获得相关科技和技术,除了藉机开拓新收入来源,也能降低成本,改善盈利表现。


目前,在大马交易所上市的众多油气股里,大多数的油气公司依然处在负本益比而且都面对亏损的惨局,即便是有盈利的油气公司本益比大都超过20倍。赚钱的油气公司也只有DIALOG(PE30)及YINSON (PE17) 而SERBADK是唯一一个公司在O&M SEGMENT里是持续盈利的,其他的公司像DAYANG, DELEUM, UMWOG, ICON及KNM的盈利大家有目共睹。那么现在的SERBADK有没有被低估,这里也让大家自己去衡量。最后也顺便送上一张关于油气行业的上中下游图表,好让大家对油气领域有更深的了解!



张无忌
LIFEVEST

2017年7月22日星期六

ML GLOBAL 将迎来新的一个里程碑? by 张无忌

ML GLOBAL 将迎来新的一个里程碑?

如果大家在近期都有留意新闻的话,你会发现越来越多中国建筑企业都跑过来马来西亚扎根,其方式分为2种,一种通过政府的关系(中国交通建设CCCC, 中国铁建CCRC)。另外一种就是借助本地企业的力量,成立联合公司来包办一些建筑合约。首先我们可以看到最经典的例子就是闹得沸沸扬扬的 VIVOCOM CRCC的亲密接触及合作带给了股民们的无限遐想,接下来有来自BINA PURICCCC DREDGINGKUANTAN联手发展高达15亿的计划,还有目前我们可以看到股价波动非常厉害的(JETSON 得到了来自MCC中国冶金科工集团有限公)  高达900MILLION 的合约但是现此合约不到一个星期已经被取消了, 再来我们可以看到 SUNSURIA CITIC 中信建设)所组成的JV company,还有在不久前进军房地产的(PRG 和来自中国绿地集团旗下的建筑公司 江苏省建集团China’s Jiangsu Provincial Construction Group 签下了策略性合作伙伴的MOU。下图就让大家看一看这些公司的简介:


但是上面有几间公司是真的完全受益,我们暂时还没有看到,因为合约可能会告吹,合约可能会延期。所以这边大家必须多多留意。
回到重点,今天我们继续讨论笔者一直追踪的ML GLOBAL。才在5月份AGM时,老板有说过有意探讨中国预制混泥系统,但是老板说到做到而且马不停蹄的精神真的让我敬佩,最近ML GLOBAL 和中国 SANY CONSTRUCTION ( 三一集团) 签署了MOU建立合作伙伴关係(JV),计划共同投入3500万至4000万令吉的资金,在中马NILAI联营建设一座预製水泥墙板(precast concrete panelPCP)工厂,而首相署部长拿督斯里魏家祥是观礼嘉宾之一。这举动将让ML GLOBAL 迈入另一个里程碑!



ML环球与三一將分別持有此联营项目的51%49%股权。借助中国三一集团(Sany Group)在工业化建筑系统(IBS)方面的技术优势,MLGLOBAL 将正式转型採用IBS,並希望在节省人力等长期利好的支撑下,可以得到除了母公司LBS BINA林木生集团以外的更多订单,尤其是来自政府的工程。
板有说到公司冀望相关工厂可在接下来的6个月內落成,並在2018年首季结束前投產。PHASE 1 的工厂足以在1年內生產2000间公寓单位所需的水泥墙板,而首批產品將会先用在自家母公司,也就是LBS 的新项目位于PUCHONGSKYLAKE



此外,公司可以藉著IBS技术,继续专注在巴生谷区域建设可负担高楼住宅项目,而目前该公司每年需要建设逾6000间公寓单位,因此相关工厂一开始就会全力投產。公司期望转型为IBS建筑业者的过程顺畅无阻,会採用按部就班的方式,逐步发展自家IBS生產业务。
老板也有强调虽然IBS可节省50%人力资源及30%建筑工时,並提升工程效率和减少建材浪费,但相关工厂短期內估计无法为公司显著节省成本,因人力成本的节省將被额外的运输成本抵消。不过,外劳薪金明年会再涨,加上国內建筑业目前面对劳力短缺问题,IBS將可长期惠及MLGLOBAL,並使公司在同行间更具竞爭力。除此之外,当技术成熟及公司开始掌握所有流程后,将会大大增加公司盈利率。考量到物流成本,PCP工厂的业务覆盖范围有限,仅方圆200公里以內。所以PCP 建设在NILAI 是足覆盖巴生谷区域,若一切顺利,公司將会推出PHASE 2的联营IBS项目,包括在新地点建设新厂。



但是这个三一集团到底有什么来头呢?三一集团为世界第6大重工业器材製造商,同时也是首家荣登英国《金融时报》全球500强与福布斯全球2000强企业的中国重型设备公司,本次合作对MLGLOBAL来说是向前迈进了一大步。而且根据三一集团资料,该集团是中国最大的预製水泥建筑模块生產商,佔该国50%的市场份额。这也代表三一集团在这领域是相当强大的!中国那么大,那么多人口及屋子,可以占高达50%的市场是多么强大的一间公司!
笔者本身自己也研究了三一集团这间公司,阅读了这间公司的新闻及技术后,我只能说现在中国的产品不再是以前我们所想的劣等物品,而是技术涵盖非常高的高品质物品!这间由4位工程师所创立的公司在1989年创立,公司的成长也至使他们在2012年就收购了全球混凝土机械第一品牌,来自德国的        


以下文章大家也可以看到公司对自家的技术非常有信息,而且中国多个企业都赞赏三一集团的产品及技术!


其实三一集团在2007年就进入大马市场,经过10年的经营,已经在大马的销售已达到8亿元人民币(4亿8595万令吉)。期间曾参与了吉隆坡第二国际机场、第一大港巴生港、SUNWAY VELOCITY等重点工程项目的建设,在当地已经树立起良好的品牌形象。而且在去年公司也参与了参与一马房屋计划PR1MA),首个房建项目位于登嘉楼。这些住房都将采用先进住宅产业化技术建设。为此,三一计划在大马来投资建设住宅产业化生产基地。


公司总裁唐修国表示,三一集团的住宅产业化项目,实质就是在建筑业发展新型工业化,用新材料、新技术、新装备和互联网+等新思路,来改变传统的建筑业,进一步提高住宅的劳动生产率,提高住宅的整体质量,降低成本、物耗、能耗。从此对话可以看到三一集团在建材及建筑领域上面的知识及技术非凡,加上如果三一集团要把这项可负担房屋外包的话,ML GLOBAL 肯定会从中受惠!
这边也顺带一提ML GLOBAL 在不久前所成立的地基及地钻公司- MGB GEOTECH SDN BHD, 不久前也获得了来自SAMLING-EKOVEST JV PAN BORNEO HIGHWAY 合约,价值高达RM 68 MILLION! IKHMAS ECONPILE 后,笔者相信ML GLOBAL 会竞标得到更多类似的PROJECT




公司目前持有的订单价值20亿令吉,其中80%为林木生集团颁发的合约;而正在竞標的合约则价值10亿令吉。老板也在最近的记者会暗示隨著近期取得泛婆罗洲大道合约,公司相信类似合约將陆续有来。
另一方面,ML GLOBAL与林木生集团董事经理丹斯里林福山透露,林木生集团未来的潜在项目发展总值(GDV)达300亿令吉,其中绝大部份高楼项目將会交由MLGLOBALIBS技术建设。老板也强调公司不止会拿到母公司林木生集团的订单,ML GLOBAL將放眼从外界,尤其是政府方面爭取更多工程合约。
以下列表是LBS BINA 未来的房屋计划:

为什么ML GLOBAL 会那么肯定自己可以得到政府的合约呢?如果大家仔细去观察年度报告,其实公司拿到很多政府合约比如来自Yayasan Pelajaran Johor  Tenaga National Berhad的合约。另外一个值得我们注意的事项就是虽然公司盈利还没完全复苏,但是许多基金都纷纷买入扎根了。
最近ML GLOBAL 的股价没有什么动静的原因应该来自 PRIVATE PLACEMENT, 为什么那么说呢?这里就简单解释什么是 PRIVATE PLACEMENT,上市公司除了向银行借贷或发放Right issue(附加股)之外,私下配股是上市公司另一个方法去吸取额外资金的方法,当然这些资金都是为了公司日后的运作包括还债及扩充。私人配股就是配股给特定的投资者,通常开放给机构投资者或者拥有大批资金的投资者,而散户则没有机会买入私下配股的股权。这边就有2个原因导致股价下跌:其一是因为股票数量增加,公司的 EPS 就会被 DILUTE,也意味着公司需要赚更多的钱才能保持原有的估值;其二是因为私下配股的股价通常会比市价低很多,所以符合条件的特点投资者会在市场高价抛售股票,然后在私下配股买入较便宜的股票
下图我们可以看到ML GLOBAL这次的PRIVATE PLACEMENT 大多都用在 WORKING CAPITAL :

笔者依然坚信这间公司的前景非常亮眼,不止可以得到来自母公司强大地库所带来的未来合约,及管理层说到做到及积极的扩展公司的IBS 技术来迎合政府在建设上大力鼓吹建筑公司使用IBS的转型计划,相信公司在未来可以达到非常强稳的财务报表。最后送上老板的照片,让我们来看看他会不会为股东带来最大利益及派发股息吧!


张无忌
LIFEVEST


2017年7月13日星期四

苹果8 要来了,大马股市也受惠? by周伯通


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YOUTUBE视频:





原来,iPhone的平均升级周期是三年,而目前iPhone 6系的保有量依然最高,达到28.1%,其次是6S,再次是iPhone 7。
报告认为,这批iPhone 6用户的升级热情将带动iPhone 8的热销,所以他们对苹果的股票以及相关投资看好。
苹果8 要来了,大马股市也受惠?    本地投行AFFIN看好INARI能够受惠于苹果8的趋势,是因为INARI FY2016的营业额有77%是由BROADCOM单一客户所贡献的,而BROADCOM又是苹果的供应商。
在近期马股交投情绪疲弱之下,INARI依然因
苹果8的趋势而带动股价再创历史新高! 大家是否会遗憾错过了INARI呢? 其实还有两家半导体公司的主要客户也是BROADCOM, A公司FY2016的营业额有47.7%是由BROADCOM单一客户所贡献的。  Image result for broadcom avago  B公司FY2014的营业额有47.86%(而不参考FPE 2015因为不是整年数据)是由BROADCOM单一客户所贡献的。 那他们有没有机会跟上INARI的步伐呢?让我们拭目以待 笔者
 

2017年7月6日星期四

DESTINI –跟着航空股起飞的大选股 ( 张无忌)

DESTINI – 跟着航空股起飞的大选股


DESTINI, 前身是一间濒临PN17公司边缘的SATANG , 这间公司相信大家一点都不陌生。拿了再多的政府甜头,净利还是陷入亏损的傻蛋真的让人摸不着头。但是这个傻蛋多亏了这个白武士DATO ROZABIL ,把傻蛋变成了金鸡蛋
自从DATO ROZABIL2012年购入这间公司后。就积极并购及改善公司的业务。DESTINI多年来透过一系列并购强化保养、维修与整修(MaintenanceRepair and OverhaulMRO)能力,未来立志成为海陆空交通工具的MRO区域佼佼者。公司透过内部成长,同时也以并购方式来扩展业务。在DATO ROZABIL这双管齐下的做法让DESTINI起死回身,现在每年都赚钱,而且越赚越多!


















现在来简单介绍公司的业务:
1.      为航空,海运及油气行业的安全、生存及救援设备提供维护、维修及检修服务(MRO)。
2.      制造及交易救生艇,高压救生艇,高速救助艇,救生筏和组件,开/关吊钩释放系统及相关零配件。


公司管理层在 DATO ROZABIL 的带领下来了一个大洗牌,现在大多数的董事经理及部分大股东都是有政治背景的人物。因此DESTINI与大马政府机构拥长期合作关系,在军事国防MRO业务拥有至少15年的专业经验。根据报章,DATO ROZABIL 曾经就扬言要在未来年内把DESTINI打造成市值过亿的企业。以现在市值820 MILLION DESTINI 来说,要达到过亿市值根本可能!

现在我们来谈谈公司收购了那些公司,到底公司是怎么从INORGANIC WAY成长。当DATO ROZABIL进入公司后,就大胆的在2012年并购世界首屈一指的救生艇制造商的Vanguard复合材料工程有限公司51%的股权,现在已经是独资拥有该公司。下一年,立即又并购了Techno FIBRE集团旗下的子公司,使DESTINI踏入了航海维修的业务,又在同并购了Samudra油气公司而并入德斯迪尼油气服务公司。2015年则以9千万令吉,分别以1500万现款和发股方式融资并购德斯迪尼造船工程(DSE)公司。最后又收购了Safeair Technical Sdn Bhd 80%的股权, 为商业航空提供维修服务。2016622日,DESTINI与英国Avia Technique公司联营,以扩大业务至商务航空的MRO业务。该英国公司在防卫航空业务的维保整修乃至求生配备有广泛经验,并做好准备扩大业务至商业航空领域。公司预期亚太区未来10年有3000架新机需求,总价值达1.9兆美元,所以市场上还会出现很多订单,尤其是在现在这个大航空时代。

目前DESTINI正在积极探讨区域航空与中国航空业的MRO业务。DATO ROAZABIL认为中国有很大潜能,有计划开发中国航空业的MRO业务。目前其航空MRO队伍正努力与中国航空公司磋商,以探讨MRO契机。尽管近期在航空MRO业务上,有传言DESTINIAIRASIA联手并购SAE公司,但是它们在20167月间否认进行收购雪巴SAS子公司雪邦飞机工程(SAE)的磋商,进而提供商业客机MRO服务。
现在我们来谈谈公司在ORGANIC WAY的成长。这边笔者会分为日期来给大家看得更加清楚:
2015
·       全属子公司 Destination Marine Services Sdn Bhd 获大马海事执法局(APMM)颁发一项总值RM381.30mil,为期35个月的合约,主要供应、交付、测试及试运作六艘巡逻艇。

  •      全属子公司 Destini Aviation Sdn. Bhd AirAsia Berhad 签署合作协议以为执行策略性外包活动进行最后谈判及实施计划,而该计划将在未来6-8个月逐步实行。据分析报告指出,这项合作计划预期可为DESTINIFY18每年带来约RM100mil的营收
  •        接获内政部颁发一项总值RM10mil,为期3年的合约,主要为大马皇家警察空军(PDRM)提供MRO服务
2016

  •        全属子公司 Destini Prima Sdn. Bhd. 与高级军事维护、维修及检修中心( AMMROC LLC.主要为UAE武装部队及全球航空客户提供MRO服务)签署谅解备忘录 MOU,主要提供制定商业案例的框架以便达成策略联盟或其他策略性协议,从而可针对特定客户提供飞机维护、维修及检修逃生系统。如果此计划落实,这将会为DESTINI带来很大的合约订单,大家必须知道AMMROC是全球最大的军事MRO服务中心!
  •        全属子公司 System Enhancement Resources & Technologies Sdn. Bhd 获交通运输部颁发一项总值RM62mil,为期2年德合约,主要为Keretapi Tanah Melayu Bhd. 设计、制造、供应、交付、测试及试运作新型电机及新型铁路车辆。将其MRO服务专业经验带入其他行业以便扩展其原有市场;以DESTINI和政府机构的关系,料更多合约。
·       THHE Destini私人有限公司是海上石油和天然气设施制造商TH重型工程有限公司(THHEDestini有限公司的合资公司,获得政府价值RM338.90mil合同为马来西亚海事执法局建造三艘海上巡逻船,配有配件和附件。

2017
·       RM5.5mil收购军用直升机供应公司,Halaman Optima有限公司(HOSB)。此收购使得Destini能够为马来西亚军队国防部提供六架侦察直升机,合约价值总 RM321.9Mil

从上面的合约我们可以看到DESTINI是多么的受政府宠爱。再来我们看一看30大股东的排名,肯定会带给你一些惊喜!那些人物是谁就不必多说了,大家可以上GOOGLE 去查一查,这些大股东买进,一定有他们的理由。 (BHP CAPITAL = DATO ROZABIL)
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现在我们就来谈一谈到底公司还有什么吸引我们去关注的事件呢?先从最让人兴奋的航空MRO 开始说起吧。

航空MRO
DESTINI在不久前收购了相当不错的公司,Safe Air,此公司每年处理地勤服务(为商业航空提供维修服务)5千航次,现在正与4潜在航空公司洽商潜在订单,其中一个为长远订单。若把这些潜在订单计算在内,每年处理之航班,将高达6万班。并可在两年内,创造达2400万令吉营收。



Safe Air公司目前的客户包括虎航、宿务太平洋(Cebu Pacific)、捷星(Jetstar)、香港快运航空(HK Express)。泰国航空(THAIAIRLINE)则在洽谈当中,嘉鲁达印尼航空(GARUDA)正待拍板定案。透过适当的布局,Destini-Avia and Safe Air已在德斯迪尼麾下,财力与技术能力兼具,放眼成为 MAHB马航及AIRASIA亚航的策略服务提供者,并攫取工艺线保养与部件的MRO
除此之外,DESTINI旗下的Avia Technique公司,一间于英国知名航空安全监控的公司所组成的JV COMPANY, 已经获得Part 145认证,意味可处理飞机部件的MRO,可由之前专注的国有飞机MRO转往商业客机MRO。这里投资者必须知道,要获得欧洲宇航署(EASA)的认证不简单,而且需很冗长程序,这不像其他领域那般容易。


DESTINI的老板认为,有了EASA认证,预料将服务更全方位的航空MRO,贡献将会更加显著。公司不止可以与AIRASIA合作,公司还可以和区域内外的航空公司展开航空安全监控。大家千万不要忘记我们处在比美国及欧洲更加好的地理位置,单单东南亚就有很大的人口,加上印度和中国,简直不敢想象!亚洲里的航空公司数量与客机增长更具吸引力,因而公司会专注于本区域的MRO,未来也会放眼欧洲、中东等区域。




现在商业航空MRO的首阶段,是要确保上述合作协议获得落实。但是在前年, DESTINI就已经和AIRASIA签署策略合作协议,以处理亚洲航空客机的MRO服务工程。这项协议包括技术处理、部件维保与整修(MRO)。加上有AIRASIA的第二号人物在30大股东里的加持,未来要从AIRASIA手中得到合约简直是如鱼得水。大家也要记得AIRASIA的雄心大计,成为亚洲航空界的龙头,看你相不相信TONY大哥的实力,到时DESTINI会趁着AIRASIA的崛起一起成长!老板也说到公司目前正积极竞标国内商业航空的MRO工程,预计不久后会宣布。

大马政府预测MRO潜能无限,最近出台国家宇航业蓝图(20152030年),以发展大马成为东盟首屈一指宇航业MRO业务,预期贡献325亿令吉和制造32000个就业机会。DESTINI会不会因此受惠,指日可待!

另外,DESTINI与阿布扎比的AMMROC签署协议后,预料即将开始执行,并希望明年开始贡献,联同商业航空的MRO可开始贡献。AMMROC为军机MRO的首屈一指提供者,服务遍及南亚、中东与北非。如果此合约真的谈成,价值可是高达10亿至11亿的合约,绝对可以期待!老板有说到,公司会进一步强化航空MRO,在防务的MRO能力方面,将扩大至包括防务机身、引擎、电讯系统、航电设备与武器系统。

也在不久前,DETINI宣布和SAPRES 旗下子公司 SAPURA AERO 联手成立JV公司,以供它们开发更大的市场。此JV 是以5050 的方式各公司得到一半的股权。此JV DESTINI是正面的,因为如果大家翻查SAPRES REVENUE,最大的贡献是来自AVIATION 这也代表它在航空方面的技术是绝对有能力的。相信此联营公司,是为了应付接下AIRASIA那爆发式的成长。当然如果大家仔细观察,亚航 的脚步也没有停下,雄心勃勃的 AIRASIA持续的在为它的ASEAN梦而奋斗。






造船业务



DESTINI2012年开始积极经营造船业务不仅提振盈利,亦使海事制造能力提升至有制造半海事船艇之能力。已经成为DESTINI独资持股的Vanguard公司,在中国南通有救生艇(Lifeboat)厂房,老板说到在中国有很多商业联号,会更倾向于在中国开发业务。受造船、航空MRO业务受烘托,其全年净利飙56.5%过去多年的布局与努力取得丰硕之成果。公司也刚得到为马来西亚海事执法局建造三艘海上巡逻船,配有配件和附件,价值高达700 MIL,相信公司有了这次的经验后,会陆续争取类似造船订单。

铁路业务



DESTINI在去年620日获交通部颁发总值6200万令吉火车项目,为马来亚铁道公司(KTMB)设计、制造、运送、测试和安装新的电车,以及轨道交通工具。这是DESTINI第一次接获铁路MRO的订单,也是一个很好的开始!目前公司已经开始竞标2亿5000万令吉或更多的铁路交通的MRO工程,期望今年内能赢取更多合约。一旦在国内站稳脚步后,将会进军海外的铁路MRO相关工程。老板有说到在铁道MRO方面,目前与中国几个公司谈商,探讨必要的合作与大马契机。

公司已经开始在高铁MRO探讨契机,以迎娶未来将会建造的HSR高铁MRO的这块肥蛋糕。至于一般轨道MRO,有KTM的现有轨道,捷运线(MRT)和轻快铁(LRT)线的契机很多,公司也会逐步进军及计划。老板相信铁道MRO将是至少占数十亿令吉的市场,这是一个庞大数字。公司将会努力成为铁道MRO专精业者,这方面的MRO多样化,可以从引擎、空调、内饰、车厢、讯号等等。公司目前正在加强引擎与其他部件的专精工艺,目前仍不能说有哪些比较专精,这皆在循序渐进下逐步巩固和加强。相信紧随持续不断的努力,若干年后我们将有铁道MRO的全套专精技术,相信这会循序渐进加强。

油气业务

油气业务方面就平平无奇,最大的原因还是油价处于下坡,大多数的公司都积极 CUT CAPEX, 导致DESTINI 最近都没有接获什么工程。但是值得去探讨的是 DESTINI OIL 的客户大多都是重量级客户,如果油价回升,对 DESTINI 来说是一件好事。动态方面在前几天,DESTINI 在新加坡刚刚设立了一间子公司,也许是为了未来应付新加坡市场。总的来说,DESTINI OIL 虽然没有贡献很大的盈利,但是它也没拖累公司带来不必要的亏损。

总结

DESTINI的负债率较低,净负债率为1%;融资都以所获工程作为后盾,没有周转、预支和期贷,谨慎管理财务。其刚刚在去年过去的凭单获得良好认购率,筹获9600万令吉。所以大家可放心在财务上的问题,最近可能大家会看到公司的MARGIN开始下降因为DEPRECIATION在作怪和公司必须先掏腰包买建造OPV船的材料,加上马币贬值造成要进口的维修零件成本提高了
但是大家不要担心,公司有超过65%的收入是来自MRO,不管行情好坏,将稳住公司阵脚。目前公司在航空业务方面处于婴儿期阶段但未来发展空间非常庞大,排除了种种不好的因素,此业务才是公司的 RECATALYST POINT!















再来看看估值方面,公司在过去的三个财政年度(FY14FY15FY16)的市盈率(PE)为292528,而平均值为27.3 倍。什么?你认为PE 太高?我们看看其他国家的类似在服务MRO的公司所得到的PE 都是被标为超过20, 尤其是像DESTINI和政府那么关心密切的公司,应该值得更高的PE





目前为止只有一家投行在追踪DESTINI, 那就是UOB KAYHIAN, 它给出的TARGET PRICE RM 1.04。距离现在的价钱看起来好像还有肉吃, 而且请留意投行所做出的 FORECAST EARNING,看起来 FY2017 DESTINI的丰收年。最近老板和董事开始积极回购公司的股票,是不是连他们都觉得公司被低估,还是有什么重大事件要来了呢?



如果大选真的要来临了,此公司能不能从中受惠?我们拭目以待!

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张无忌

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